歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯合出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。聽眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的內容叫從固定資產投資看我們經歷過的大時代，來自微進化ing。2005年時我國固定資產投資占GDP比重約44%，之后逐年走高，固定資產投資額從2010年的241414億元增長到了2016年的596501億元，同期其占GDP的比例從58.5%大幅增長到80.2%，而其中2015年高達81.5%。基礎設施、房地產及由此激發的制造業投資同頻共振，創造了中國奇跡，也是人類歷史上僅有的奇觀。而從固定資本形成總額占2020年GDP的比重來看，美國、歐元區、日本、加拿大和印度分别為21.38%、21.89%、25.30%、23.26%和27.09%，同期中國這一比值為42.88%。2021年，中國GDP規模為114萬億元，全社會固定資產完成額為55.29萬億元，占GDP的比重為48.34%。儘管消費已經成為經濟的主導因素，但投資占比仍然遠高於發達國家，未來怎麼演進，是值得投資人研究的大趨勢，也會深刻影響行業企業的未來。一、波瀾壯闊的固定資產投資史全國固定資產投資從2000年的3.3萬億，持續高速增長到2017年的64萬億，期間增長約20倍。其中基礎設施、房地產以及由此帶來的制造業投資是主因，這個過程不僅是中國經濟的起飛、中國故事、中國特需的主要體現，也是人類歷史上從未經歷的歷史性時期，對中國、對全球經濟政治，各國百姓生活帶來了歷史性的巨變。引用2014年的數據，當年中國經濟剛剛突破10萬億美元，確消耗了全球60%的混凝土，46%的鋼鐵，48%的銅，49%的煤，54%的電解鋁，50%的鎳……美國基建高峰上世紀70年代就基本結束了，從2013年以來9年時間又過去了，按上圖的全國固定資產投資總額估算，推測又消耗了3個20世紀美國的水泥等建材用量。這便是中國需求，曾經一度被發達國家指為中國威脅論的理據之一，引發了全球大宗商品漲價和通脹。細究投資史，回看2006年時，固定資產投資剛剛邁上10萬億臺階，2008年4萬億大概相當於當年投資總量的23%，這個增量及其帶動社會投資確實將2009年、2010年、2011年的經濟直線拉起，並將2011年的固定資產投資抬升到了31萬億。后面就是PPP，2014-2015年繼續暴增，然后就是棚改、供給側改革和房地產去庫存，2017年登頂64萬億，隨后逐步萎縮到55萬億左右，再未新高。好在這幾年經濟轉型升級亮點頗多，消費逐步接力，經濟才没有失速，不過，總的認知是，再要想搞4萬億，不僅没有那麼多能產生現金流的優質項目，而且4萬億的體量對經濟的拉動作用必將越來越弱。二、固定資產投資未來向何處去先看宏觀，假如2030年前中國GDP增長率維持4-5%，2030年可增長到150-180萬億，而投資占比假設降低到與歐美相當的20%左右，則對應的每年新增投資規模只有30-40萬億元，假設基建狂魔繼續，按30%估計，也就是45-54萬億，未來投資增速將不可避免地出現零增長、負增長，對GDP增長的貢獻率階段性為負也没有什麼好奇怪的。再看分部，2022年上半年，全國固定資產投資27萬億，其中房地長7.2萬億，基礎設施9.3萬億，這兩塊很難有新的突破，房地產不說了，鐵公基按2035規劃，每年的投產有限，也難以拉動，逐年萎縮也是可以預期的。未來會形成一個類似與發達國家的市場，新建項目極少，更多的是更新改造基建需求。三、固定資產投資萎縮對股票投資意味著什麼以下純屬瞎蒙，中長期作為提醒自己選行業選股的參考。1.公用事業對公用事業來說，基建高峰過去，倒還不是壞事，現金流會變好，有錢還債負債率會下降，疫情幾年剛好也夠慘。但不好的是政策和企業運營機制難以把握，說免費就免費了，提價不易，哪怕負債率高企，很多時候也成了全社會低成本運行的依賴。不能一味對標資本主義的公用事業。2.房地產行業房地產行業永遠會存在，但量增價漲的長週期大時代結束了，目前正在還債，未來看長期需求底部出現后，也許會有好的企業，好的細分板塊可以托付。反正投資這麼多年，一直看不懂，也一直未介入，因為拉過房地產的數據（參見：房地產：我們到底處在哪個階段-數據與真相https://xueqiu.com/7355827634/110503748），不僅一直對房地產悲觀，對整個投資鏈條的行業企業一直回避。3.基建行業市場萎縮總不是好事，海外市場有，但一是太小，二是變數多，2-3%的淨利率、高企的負債率。2021年建築業5283萬人，減少了84萬人，連續3年減少。此外，還有建築業相關的農民工5800萬人，背后的家庭没有1億，也有7000萬吧？没有新的市場，5000萬工程師，5000萬農民工生計都不會好過，不管是對企業還是對個人，儘早考慮轉型才是正途。智能建造有實質進展，對企業來說可能是好事，對就業來說就一定是壓力。4.建材行業比基建行業還是要好點，基建的商業模式太差了，很難有護城河。但怎麼看都難言利好，逆水行舟，擠壓式競爭，只對極少數沙漠之花相對友好，特别是高負債的企業，没有核心技術，成本又没...