決定物價的四大供求關系因素，“需求因素”和“供應鏈因素”已經消失，地緣政治雖無法消失，但影響正邊際緩和，唯一長期存在的通脹因素是“能源結構”，所以四個供求因素只剩下“一個半”。通脹的物價部分實際上從年初開始就在緩和，為什麼從數字上感覺不到呢？因為貨幣因素造成的“泡沫視覺”。大宗商品的資產價格的上漲既包括了“貨幣稅”也包括“征稅憑證”的上漲，而過高的通脹，主要是“征稅憑證”價格暴漲，即我們常說的“資產泡沫”。所以，通脹是“供求關系搭臺，貨幣現象唱戲”，戲總比舞臺更引人注目，舞臺雖然塌了一半，戲還在唱，入戲過深。而“貨幣因素”正在通過這一輪快速加息來解決，“征稅憑證”價格没有獨立性，完全依附於“貨幣稅”，只要“貨幣稅”降低，資產泡沫破滅，只在頃刻之間。大宗商品已經開始分化，與生產端關系更密切的銅價，在4月已結束牛市，到6月末已進入熊市；而油價與消費端的關系更密切，加上能源供給結構的制約，可能將持續在高位再唱一年“獨角戲”——但這已經不是通脹了。通脹不會很快退潮，但會慢慢降下來，美國核心CPI近一年四次跳漲的時間點分别在21年7月和10月、22年1月和3月，這也意味著從7月起，每月公布的通脹率很難大幅增...